B站回港招股价998元，戎装归来带回了多大的想象空间？

当你将哔哩哔哩的股票看作一种价值投资时，并不会得到嘲笑，或许这就是对一家上市公司的最高敬意了。

随着美国新一轮大选尘埃落定，中美在资本市场的交锋也开始了新阶段，中概股陆续迎来回港潮，B站也迅速果断地做了这个决定。

而尽管对于中概股而言，港股市场是一个退路，但绝对不是避风港，相反，就游戏概念股来看，港股市场也可说是优胜劣汰，竞争内卷逐渐严重。

纵观此地，集结了出海第一股IGG，女性向第一股友谊时光，手握渠道未来TapTap的心动网络，IP持有第一股中手游，以及不可逾越的手游Top1腾讯控股。甚至网易也一度传出回港消息。

B站此次回港IPO，已经不再是三年前那个以单一手游盈利为看点的二次元社区，而是如今在年轻化市场上有着绝对话语权的综合社区了。如果从市值看待B站回港后定位，目前383亿的市值，属于完美世界、三七互娱的一梯队综合大厂席位，略高于垂直精品定位的吉比特、心动网络，B站确乎是“一身毕业装”的归来了。

B站回港，实际上也是早有预料，甚至期待已久的一件事了。今年初传出回港上市的消息以后，B站股票迎来一波小涨，随后两个月内飙涨100%以上，这个二次上涨期一时间将B站从一个腰部垂直类厂商，登时拉上了头部大厂席位。

尽管被称作“二次元第一股”，但如今的B站似乎已经的确走出小众，走向了一线大众。

招股书上，根据当前美股市场价格进行14%溢价，最高公开发售价达988港元，每手股数20股，意味着一手入场费高达19959港元，作为打新价而言，颇有一种“今天的我你高攀不起”的气势。

B站已经不愁回港地位，在Z+世代泛视频用户接近12亿，市场收入将超1.8万亿的大环境背景下，B站已拥有绝对的认可度与话语权。引以为傲的月均活跃用户突破2亿大关，在2020年往上迈了一个阶梯，

在连续三年亏损，甚至亏损持续扩大前提下，B站仍可以高姿态回港，并在公开募资环节“狮子大开口”，为自己喊出更惊人的价格，回顾三年，B站速度确实称得上一个奇迹。事实上，我们在B站2020年度财报，以及这份最新的招股书的『重要里程碑』项目，都能看出来近三年B站的核心策略点以及未来的规划在何处。

三起融资，两次破圈，一场合作，这就是B站为自己总结的三年功绩，这不仅是三年来的高光时刻，更很大可能预示着回港之后B站接下来的大方向，扩展融资范围及金额，全方位铺设OGV内容（包含自制节目，品牌活动，自制游戏等），同时背靠平台流量及话语权获得更多独家内容合作。

漂亮的数据与大手笔的烧钱，说白了，B站现在在资本市场已经拥有了“亏损权”。

近三年里，B站获得了三项重要战略融资，分别来自于腾讯，阿里巴巴和索尼，再加上这几年发售的可转债、增发股份，B站近三年融了183亿元左右，而本次回港二次上市，B站再度宣布融资规模为30亿美元，超过三年来大机构对其投资以及公开发售的股债总额。要知道，2018年B站刚赴美上市时，融资规模近4.83亿美元，还是一家二次元垂直类“小公司”。

2020年1月，一场晚会，令B站市值大涨50亿。

这场B站自制的跨年晚会《二零一九最美的夜》是一个历史性的转折点，直播当日同时在线观看8000万，B站在全国观众对跨年/新春晚会审美达到疲劳顶点的时刻，交出了这样一场完全符合年轻人审美，在电视台绝不可能看见的，属于中国年轻网民的跨年晚会。

强大的包容性，电视台级别的大制作，“次元破壁”的破圈商业逻辑，《最美的夜》成为B站破圈绝无仅有的市场竞品。从那之后，B站似乎“开了悟”一般，2020年下半年推出的一系列品牌活动都产生了社交平台裂变传播效果，自制综艺、自制网剧、自制动画等均产生破亿播放量及全站顶流级别的讨论度。甚至很大可能新的品牌主张『你感兴趣的视频都在B站』。

2020年9月，B站正式拿下三年的英雄联盟全球总决赛独播权，在直播赛道已经打过一轮又一轮，赢家通吃局面定型后，B站还能豪掷8亿只为购买独播权，已经是直播赛道不敢想象的豪举了，可见B站已经拥有了绝对的价值投资地位，不论对内部发展还是外部投资者而言，都是认可B站在直播赛道上未来的可能性，以及与S赛这样顶级赛事之间的适配性的。

这就确定了B站的融资基调，属于那种融资拿来了有地方花，并且每隔一段时间就有明确成果可以看到的“理性消费”，健康的现金流以及有目的的消费-回报规划，B站为自己打下了可靠的基本盘。

再看本次IPO的所得款项用途，可以说预示了下一个三年的庞大开源规划——其中50%都将用于内容生态扩充，其中就包括自制OGV内容（如国创动画及综艺节目），向外扩充战略合作对象，以及激励内容创作者在B站平台的生产力。

其中20%用于加强平台用户体验，包括内容推荐，播放能力云技术等，而这其中仅有一项指向游戏板块，包括基于自有IP进行游戏开发等。即使这一块，看起来也已经纳入到OGV内容大框架中的一环，而不是抱着在游戏市场上进行竞争的目的。

另一方面，B站最大的底气来源，还是经营结构的本质变化。

2018年IPO阶段，B站拿出的招股书，还是一个移动游戏营收占比83.4%，并且还十分依赖单一产品的不稳定格局。

在经历了数次战略融资，以及背后可控的战略合作，大胆的开源扩张之后，B站已经彻底不再是一家“游戏公司”，而是综合了会员服务、电商、广告渠道的综合商业内容平台，就连移动游戏板块，也在不断推出新的“爆款”，产品精品化水平也是业内一二。

2018年3月28日在纳斯达克敲钟，接近两年整的时间，B站股价从11.5美元，最高一度翻了15倍。从残酷的纳斯达克镀金归来，B站的凯旋，似乎也为游戏股增添了一份生机与活力。

当然，中美关系日渐微妙的今天，B站总算是一举抄底功成身退，仅从这个大趋势来看，港股游戏股确乎称得上一句“好起来了”。